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博实自动化经费连降 显研发能力堪忧

发表于:2019-07-05 11:40 作者:新闻小编 来源:新闻小编

  博实自动化招股说明书中称,公司以石化化工后处理成套设备的研发、生产和销售为主营业务,始终坚持以客户需求为己任,以市场发展为导向,以技术领先、品质优先为原则,积极创新研发新技术和新产品,取得了丰硕的技术成果。然而,公司不仅研发能力上存在着重大疑问,且在相关产品的产出等问题上值得商榷,其伪高新的嫌疑为投资者带来上市即变脸的忧虑。

  1、研发费用比例连降 显研发能力堪忧

  招股说明书显示,博实自动化是哈尔滨市高新技术产业开发区内的高新技术企业,根据国家相关规定,自投产之日起两年(1998年-1999年)免征企业所得税,自2000年起减按15%所得税税率征。根据《高新技术企业认定管理办法》的规定,最近一年销售收入在2亿元以上的企业,近三个会计年度的研究开发费用总额占销售收入总额的比例不低于3%。公司2009-2011年费用化的研发支出占当期营业收入的比例5.79%、4.68%和3.90%,呈逐年下降趋势,且去年这一比例恰好刚刚超过3%,勉强达到高新技术企业的标准。

  无巧不成书,公司在风险因素中披露,在技术创新风险中,公司存在着研发投入不能有效转化为产品成果的风险。公司称,由于技术升级节奏加快,产品更新周期短,公司作为行业的技术领先者,在技术研发方面投入了大量的人力、物力和财力,未来也将会进一步加大投入,但是有可能相应的投入不能及时转化为成果、形成技术领先和有竞争优势的新产品并及时推向市场。公司自称会加大研发投入,然而,一方面我们看到的事实是研发投入占同期营收的比例越来越小,另一方面公司又称投入的研发费用可能无法转化为相关成果,也就是说,再多的研发投入也不一定能保证公司所谓的技术领先。接受记者采访的分析师指出:如果公司上市,募集的资金不一定能为投资者带来确定的收益。正如公司所说,如果无法转化为研究成果,公司未来的市场占有率和利润率都会下降,更无从谈起扩大市场份额和开拓新市场。那么投资者的利益谁来保证?

  2、存货周转率过高 曝产品销售不畅

  招股说明书显示,博实自动化2009年-2011年的存货周转率分别为1.12、0.97和0.91,显著低于同行业水平,且连续三年呈降低趋势。记者查询后发现,有可比数据的7家同行业上市公司在上市前一年存货周转率的平均值为2.13。其中,同为石化装备行业的惠博普(9.76,-0.10,-1.01%)和蓝科高新(14.90,-0.14,-0.93%)在上市前一年的存货周转率分别为4.56和1.77,远远高于博实自动化。

  对此,博时自动化解释称,这是公司的经营模式所决定的,从签订产品合同到收入最终确认的周期约为半年至一年,较高的产品制造周期决定了公司的存货周转率较低。

  有市场分析人士质疑,这个理由如果成立,那么同行业公司的存货周转率也应该处在一个差不多的水平,但为何同行业的存货周转率均值远远高于博实自动化?是否根本上就是因为生产经营各环节中存货运营效率低下,企业的经营业绩不佳?而研发的投入和研发成果的转化最终会体现在产品的竞争力上,如果技术跟不上,产品也难以跑赢行业竞争者。上述分析师表示。

  3、发明专利占比低疑高新名不副实

  招股说明书显示,博实自动化是国家知识产权试点单位,先后获得国家专利合计54项,计算机软件著作权28项。目前,公司拥有各项受保护专利41项,其中发明专利12项、实用新型专利26项、外观设计专利3项。我国《专利法》规定实用新型专利是指:产品形状、构造或者其结合所提出的适于实用的新的技术方案。该技术方案在技术水平上低于发明专利。有专业人士认为,虽然公司的专利总数看似很多,但发明专利只占到专利总数的22%,比例较低。

  专业人士还发现,公司受国家专利保护的实用新型专利共26项,而其中2014年专利过期的有3项,2015年过期的有4项,也就是说2015年后,就连实用新型专利占专利总数的比例将大幅下滑。有投资者质疑称:如果2012年公司上市成功,随后的两年间都将面对专利过期的压力。照目前的情况看来,不知公司的高新企业招牌能否保持?

  业内人士表示:作为高新技术企业,哈尔滨博实自动化以技术产品占领市场,但是实际上,就费用化研发支出占营收比例逐年下降,产品制造周期长存货周转率低,以及专利优势不突出、存在专利过期压力这三个方面的问题来看,高新企业却恐成不高不新,失去竞争力。

  很担心博实自动化上市就变脸。它能否冲破市场的重重质疑成功上市,我们拭目以待;他能否保持招股说明书所称的好成绩,我们更拭目以待。有投资者如此表示。本报也将继续对其物流转让、股权独立性、员工养老保险等问题密切关注。

  来源:金融投资报

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